移動信息化研究中心將于2017年12月21日在舉辦“第三屆2017中國SaaS產業峰會·站”峰會，大會以“聚焦≠客戶”為主題，與SaaS業內大牛和行業資深分析師一同探討如何通過獲客、留客完善企業客戶成功的閉環。

       會上斯道資本張炬進行了《2018：向SaaS創業者致敬的匯報》主題演講，以投資人角度講述SaaS行業的投資趨勢與發展趨勢。

斯道資本 張炬

以下是演講主要內容：

SaaS創業，依然前途光明

       在最近一些研究與媒體文章中，似乎SaaS創業融資特別是早期融資遇冷已是一個不爭的事實，據國外的資料所示，自2016年以來對早期SaaS公司的風投交易數量和投資總額已經從歷史高位回落，一場“資本寒冬”悄然而至。 

       但是張炬則給出了一些不同的看法，他提到，SaaS整體的趨勢依然良好。首先是全球IT市場依然會保持2%-3%的增長，這意味著每年是六七百億美元的增長。而主要推動IT增長的便是軟件，在軟件中主要的增長動力又是來源于SaaS行業。張炬提到，如今SaaS行業每年的增長率依然保持在20%以上，而根據預測即使到了2025年這一數字依然還能保持在約16%左右。因而，對于創業者來說，可能不會再會有這么一個能夠一直保持巨大增長速率的領域，這是一個很好的市場切入點。

       不過，SaaS市場的競爭也格外激烈，因為其有一個很獨特的特點就是在每一波大型趨勢時總會出現一些全新公司，而這些公司又會存活到下一波的浪潮中去，但這也很讓他們與那些新興公司去競爭。因此，我們看到在SaaS市場中，既有Oracle這種傳統的軟件廠商，又有眾多全新的創業公司。這還是反應出SaaS這個領域依然是個非常明確的高增量市場，否則不會吸引這么多的廠商。

       那么既然SaaS依然火熱，那么為何并不是所有SaaS廠商都獲得了資本的注意呢，作為投資人，他們又會在意公司的哪些方面？   

       投資眼中的數字，什么是衡量一家SaaS公司的關鍵？

估值與“TTDDD” 

       張炬提到，SaaS公司的估值=2.6+10.8*LTM增長率+4.7*LTM利潤率)*LTM收入（注：LTM指過去12個月的財務業績 ）。基于此，一家公司可能沒有利潤，但是它的利潤率依然存在甚至可能是負的，這是資本判斷一家公司潛力的重要依據之一。 

        另一方面，判斷一家獨角獸的關鍵在于公司的營收增長是否能達到“TTDDD”，其中T代表營收翻三倍（Triple）而D是翻兩倍(Double),這樣一家年年化營收達到200萬美元的公司將在第六年突破2億美元營收的大關，它的市場估值也就突破了10億美元，因而變為了獨角獸。

增長率與利潤率

       我們知道就算是一家具有足夠實力的公司，也不能保持連續性的高營收與利潤增長，這是因為公司自身體量越大，增長起來就愈發困難。張炬也認同這一點，他指出，在SaaS公司收入少于250萬美元時，公司尚可保持50%的增長率，1500萬到4000萬美元營收時，增長率將下降到30%，而大于4000萬美元時，增長率可能只有20%。另一方面，從利潤率來看，實際上，SaaS公司在很長一段時間內都是處于虧損狀態的，實際上如今Salesforce在北美市場的相對增長率也是較低的。 

投資回報（估值